Codelco pagó un alto precio para financiar los proyectos estructurales que requiere para mantener su estatus como el mayor proveedor de cobre del mundo.
La minera estatal chilena vendió la semana pasada US$ 2.000 millones en bonos, en dos tramos a tasas 230 y 235 puntos básicos por encima de los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Es un saldo más amplio que el de sus bonos existentes. La carga de deuda de Codelco ya es la mayor entre las principales mineras de cobre monitoreadas por Bloomberg: aproximadamente 5,8 veces las ganancias antes de Ebitda.
Los fondos recaudados debieran ayudar a la empresa a avanzar con la modernización de sus minas y compensar la menor ley del mineral en sus depósitos. La producción de cobre de Codelco ha caído a su nivel más bajo en un cuarto de siglo y sus proyectos estructurales han sufrido accidentes y retrasos.
“ESTO ES LO QUE SUCEDE CUANDO SE NECESITA DINERO. HONESTAMENTE, NO ES NECESARIAMENTE UNA SORPRESA DADAS LAS NECESIDADES DE FINANCIACIÓN”, DIJO WILLIAM SNEAD, ANALISTA DEL BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA SA EN NUEVA YORK.
Codelco vendió US$ 1.500 millones en bonos a 12 años a una tasa del 6,45% y US$ 500 millones por medio de una reapertura de bonos al 2053 que emitió hace solo cuatro meses. Inicialmente el diferencial de los bonos era de unos 265 puntos básicos pero se ajustó a la baja en el día de la colocación.
No obstante, si se compara el diferencial de colocación de los bonos nuevos a 12 años frente al de bonos ya emitidos a la misma fecha, este fue mayor que el de la colocación a principios del mes de la petrolera estatal colombiana Ecopetrol a 2036.
Esto prueba el alto precio que Codelco tuvo que pagar para atraer compradores. En comparación, Chile vendió recientemente US$ 1.700 millones en bonos soberanos a cinco años con un diferencial de 85 puntos básicos sobre los bonos del Tesoro, por debajo de su curva de tasas existente.
El día de la emisión, los bonos a 2053 de Codelco cayeron 1,3 centavos a 95,3 centavos por dólar en el mercado secundario antes de recuperarse en los siguientes días. En lo que va del año, los bonos de Codelco han registrado los peores retornos de cualquier emisor chileno de bonos corporativos en dólares.
Aun así, la demanda por los nuevos bonos superó la oferta en 3,75 veces, y los inversionistas obtuvieron tasas atractivas por sobre los bonos soberanos de Chile y en comparación con otros emisores latinoamericanos, dijo Oren Barack, director gerente de renta fija de Alliance Global Partners en Nueva York.